巨亏21亿股价却暴涨，灿谷财报揭示“新矿业神话”的资本逻辑

2025年9月5日，全球第二大比特币矿企灿谷（Cango Inc., NYSE:CANG）发布转型后的首份季度财报。尽管营收创新高，但因股权结算矿机减值与剥离业务折损，净亏损达21亿元人民币。然而，剔除非经常性损益后，公司调整后EBITDA高达7.1亿元，利润率达71%。

财报公布后，CANG股价非但未跌，反而大涨，最高至5.12美元，并在9月9日收于5.5美元。市场看重的，是其稳健现金储备（8.44亿元）、全球排名第二的50EH/s算力规模，以及持续扩张的矿场布局。

在“DAT模式”遭监管打击时，灿谷凭借“挖矿囤币+真实业务”逻辑获得资本青睐，并启动“能源+HPC”第二增长曲线：短期最大化算力，中期布局储能与可再生能源，长期打造比特币挖矿与AI计算的动态切换平台。

资本市场的反应表明：亏损未必是坏消息，它可能是重构资产、换取成长的代价。灿谷的案例展示了矿企在周期转换中的新叙事——真实盈利与长远战略，正在被提前定价。