Kraken 冲刺美股 IPO：估值 200 亿美元，加密交易所迎上市潮

作者：金盒企业管理集团｜小金

当地时间 11 月 19 日，全球历史最悠久的加密货币交易所之一 Kraken（母公司 Payward Inc.）宣布：已秘密向美国 SEC 递交 S-1 草案，正式启动 IPO 进程。尽管发行价格与募股数量尚未敲定，但资本市场早已闻风而动——就在递表前一天，Kraken 刚刚完成合计 8 亿美元的“两连击”融资，估值一口气从 9 月的 150 亿美元飙升至 200 亿美元，刷新自身纪录。

一、秘密递表背后：一场“政策窗口期”的精准卡位

Kraken 并非第一次喊 IPO。早在 2021 年，时任 CEO Jesse Powell 就放话“目标 2022 年上市”，结果遭遇熊市与监管寒冬，计划被迫搁置。时隔三年再次启程，最大的变量是美国政治生态的急剧转向：

特朗普连任后火速签署《天才法案》（Genius Act），将“美国打造为全球加密货币之都”写进行动纲领；

SEC 在 2025 年 3 月正式撤销对 Kraken“未注册券商”诉讼，扫清合规障碍；

2026 年 11 月将迎来中期选举，市场普遍担忧若国会变天，监管红利可能缩水。因此，2026 年 Q1 被视作“最佳上市窗口”。

Polymarket 预测数据也印证了这一点：Kraken 在 2026 年 3 月底完成 IPO 的概率高达 69%，而年内落地的概率仅 4%。

二、200 亿美元估值贵不贵？对标 Coinbase 的“折价叙事

按 200 亿估值计算，Kraken 对应 2024 年预期营收 15 亿美元，市销率（PS）约 13.3 倍。相比之下，老牌对手 Coinbase 当前 PS 约 11 倍，但市值已回落至 600 亿美元区间。乍一看 Kraken 并不便宜，可若拆解成长性，故事立刻反转：

更重要的是，Kraken 在欧盟区率先推出代币化股票交易，并计划发行美元稳定币，以填补 USDT 被 MiCA 法规下架后的真空。“现货+衍生品+传统证券+稳定币”的混业模型，让其比 4 年前纯现货交易的 Coinbase 更具想象力，也更容易在路演中讲出“第二代加密券商”的新故事。

三、资本抢筹：华尔街“老钱”正在用钱包投票

本轮 8 亿美元融资，堪称加密史上最强“做市商天团”：

Citadel Securities 罕见出手 2 亿美元，创下其对单一加密企业最高投资纪录；

Jane Street、DRW Venture Capital、HSG（前红杉中国） 等机构同步加码。

头部做市商集体入局，不仅给 Kraken 带来充裕弹药，更提前绑定了未来二级市场的流动性深度——“基石投资者”身份一旦坐实，相当于给散户吃下一颗“开盘不破发”的定心丸。

四、行业冲击波：加密 IPO“第二梯队”全面提速

Kraken 的递表，标志着加密交易所上市潮正式从“试点期”进入“批量期”：

Circle（USDC 发行方）2024 年 1 月已秘密递表，估值约 90 亿美元；

Gemini Twins 兄弟对外确认“正与 SEC 密切沟通”；

eToro、Bullish、BitGo、Grayscale 均处于 Pre-IPO 阶段。

一旦 Kraken 成功挂牌，“加密五虎”将在美股形成板块效应，吸引更多传统资金配置数字资产赛道。对于仍在观望的机构投资者，Kraken 的定价与首日表现将成为整个行业的“估值锚”。

五、风险与隐忧：监管、竞争与“黑天鹅”

政策逆转：若 2026 年中期选举后国会重新洗牌，SEC 可能再次挥舞执法大棒；

流动性分层：加密交易量高度依赖行情，熊市下佣金收入可能断崖式下跌；

安全阴影：交易所被黑客入侵的系统性风险始终悬顶，任何一次重大事故都会放大估值折价；

宏观波动：美联储降息节奏、美元指数与比特币价格呈强负相关，传统市场震荡将直接传导至加密板块。

对 Kraken 而言，IPO 绝非终点，而是从“原生加密”迈向“主流金融”的成人礼。挂牌之后，它要面对的不再是小圈子的币价涨跌，而是每季度向华尔街交出高增长的财报答卷；要竞争的也不再是三两同行，而是嘉信理财、盈透证券这些传统券商巨头。

能否把 200 亿美元估值转化为千亿市值，取决于 Kraken 能不能在合规、产品、技术、风控四条战线上同时打赢。至少此刻，它已经抢到了 2026 年最宝贵的“先发位置”。接下来，就看这条“老钱新宠”能否在纳斯达克游出真正的深海巨兽模样。

文章来源 ：https://mp.weixin.qq.com/s/QKJrQheRfmCsvp1ByE-HWQ

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